两年前，英伟达的市值略高于4000亿美元，如今它增长到逾3万亿美元，甚至一度成为全球市值最大的公司。英伟达的崛起得益于生成式AI蓬勃发展构成对该公司芯片（GPU）的需求激增，这些芯片使得创建AI系统成为了可能。波士顿咨询公司和高盛发表的报告认为，生成式AI促进生产力，导致投资者发疯似地追捧以英伟达为代表的科技企业。同时，众多国家都把AI列为国家战略，又推动了与AI相关企业的发展。英伟达引领AI，私人投资和国家战略支持AI，形成了英伟达与私人投资和国家战略的良性循环。
英伟达引领AI，算力决定AI的发展
第一，创业第一步接近失败。英伟达成立于1993年4月，创始人之一是黄仁勋。三位联合创始人设想，即将到来的计算浪潮的理想轨迹将是加速计算领域，特别是基于图形的处理。之所以选择这条道路，是因为它具有独特的能力，可以解决通用计算方法无法解决的挑战。新企业诞生后从红杉资本和其他公司获得了2000万美元的风险投资资金。
上世纪90年代末，在美国追逐视频游戏图形加速的初创企业有70家之多，幸存下来的只有英伟达和ATI Technologies，后者并入了AMD。从1993年到1997年，英伟达推出的芯片产品未能获得市场认可。1995年英伟达发布了第一个图形加速器产品NV1，但没有想到的是微软同年发布了Windows95。英伟达选用了超常规的做法，试图打造出有别业界的低成本芯片，英伟达选择打造四边形图像技术，而不是其他公司普遍使用的三角形技术。NV1与Windows95不兼容。NV1不符合微软的图形处理规则，无法发挥原有的性能，市场不接受NV1，英伟达积压库存。
第二，从失败迈向成功的第一步。1997年英伟达的第三款图像处理芯片RIVA128问世。在符合微软标准的同时，实现了超越竞争对手的绘图性能。4个月内销售了100万个，在游戏领域彰显出英伟达的存在感。
展现黄仁勋独创性的是将生产委托给外部的“无厂”思维。黄仁勋与后来成为世界最大代工企业的台积电创始人张忠谋直接谈判，并于1998年合作创造了半导体分工模式。英伟达集中在芯片设计上，去实现单点突破。台积电提供芯片代工服务，专注于制造客户委托的芯片设计，不涉及芯片设计业务。英伟达在芯片制造的所有阶段都使用外部供应商，包括芯片制造、组装、测试和封装，从而为英伟达避免了生产的风险。
1999年末，英伟达发布了GeForce 256（NV10），这是首款明确作为GPU销售的产品，最引人注意的是将板载变换和照明（T&L）引入消费级3D硬件。该产品大获成功，英伟达赢得了为微软Xbox游戏机开发图形硬件的合同，这为英伟达带来了2亿美元的预付款。1999年英伟达在美国上市。2000年世嘉以约合1500万美元的价格出售英伟达股票，证明当初500万美元的投资价值。从此，英伟达紧随时代潮流，把芯片与AI、自动驾驶、云计算密切结合。
第三，算力是英伟达的核心竞争力。AI时代算力最重要。AI时代，英伟达芯片提供的是算力。具有更高算力的GPU架构通常会带来显著的性能改进。GPU的算力决定了处理海量数据的能力，决定了计算机的运转速度和效率。
以备受瞩目的ChatGPT为例，GPT-3模型包含1750亿参数。谷歌发布的PaLM-E包含5620亿参数，GPT-4则包含数万亿级别参数。AI大模型的训练、推理需要大量的算力支撑。大模型的更新迭代，必须以更先进的GPU作为算力的基础。英伟达的GPU擅长进行大量计算，这对AI工作至关重要。
市场对AI信心传递到英伟达
第一，研究机构肯定AI促进生产率。去年11月，高盛的研究认为，AI将在2027年对美国GDP产生可衡量的影响，并在随后几年开始影响世界其他经济体的增长。到2034年，AI能将为美国GDP增长带来0.4个百分点的提振，在其他发达经济体平均为0.3个百分点，在发达新兴经济体平均为0.2个百分点。今年1月Cognizant Impact与牛津经济研究院发布的一份研究报告称，在未来10年内，生成式AI对美国经济的影响将达到惊人的1万亿美元。研究报告称，未来10年，生成式AI可能将美国的生产率提高1.7%至3.5%，并使美国年度GDP增长4770亿美元至1万亿美元。
第二，投资者看好英伟达对AI的作用。知名研究机构充分肯定AI的作用，给投资者明确了投资方向，获得投资者的认同，树立了对AI前景的信心。2013~2023年间，美国对AI的私人投资总额为3352亿美元。但投资者更热衷于投资英伟达。
原因在于：用于AI的芯片几乎都是由英伟达制造的。随着ChatGPT的爆火，对这些芯片的需求大增。瑞银分析师去年曾估计说，较早期版本的ChatGPT需要大约1万块GPU。马斯克估计，升级版ChatGPT需要的GPU数量是这一数字的三到五倍。今年5月，英伟达公布的最新财季报表明，GPU销售额增加逾两倍。
另外，英伟达不断在对芯片更新换代。今年5月，英伟达在AI年度盛会GTC上，发表了最新的超级芯片GB200，该芯片能运转数兆参数规模的语言模型，也代表着大型语言模型将进入兆级参数的时代。6月，黄仁勋表示，公司计划每年推出一个新的AI芯片家族。他在Computex大会上表示，英伟达预计将于2025年推出Blackwell Ultra芯片，将于2026年推出下一代Rubin芯片平台，采用新的GPU以及基于Arm的新CPU Vera。
投资者热衷于英伟达股票，英伟达描绘新蓝图，投资者与英伟达之间形成螺旋式互动的关系，以至于英伟达股票仿佛是美国股市的定海神针。英伟达股票升，美国股市跟着升，英伟达股票跌，美国股市跟着跌。6月18日英伟达股票继续走高，帮助标普500指数创下今年第31个收盘纪录。AI交易助推标普500指数上涨0.3%。6月24日英伟达单日下跌6.7%，拖累标普500指数和纳指走低，标普500指数下跌0.3%。市场过度依赖英伟达这一只股票，已经令有些投资者望而却步，市场也出现了质疑的声音。
AI国家战略成为英伟达新增长点
2017年3月加拿大启动了首个国家AI战略。迄今为止，全世界已有75国家发布了AI的国家战略。各国政府正在增加预算并推出其他激励措施，以鼓励本土公司和跨国公司建设新的数据中心，并用主要来自英伟达的芯片改造旧的数据中心。他们的目标是：基于本国公民的数据在本土开发AI，并用母语训练大语言模型。
AI的国家发展战略给英伟达带来意外之财，近来黄仁勋穿梭于世界多地，推动政府以及与政府有关联、负责监督全国计算基础设施的电信和公用事业公司投资于AI。他在去年9月会见了印度总理莫迪，在12月会见了日本首相和新加坡总理，又在今年年初会见了阿联酋和加拿大官员。新加坡是主权AI领域的投资大户，新加坡的国家超级计算中心正用英伟达的最新芯片进行升级，国有电信公司新加坡电信正与英伟达合作，推动该公司的数据中心业务在东南亚扩张。新加坡率先创建了一个基于东南亚语言进行训练的大型语言模型。
类似的行动正席卷欧洲，法国和意大利都在发力，当地的电信公司正利用英伟达芯片打造AI超级计算机，以开发基于本地语言的大型语言模型。法国总统马克龙呼吁欧洲建立政府和社会资本的合作（PPP），以购买AI芯片，到2030年或2035年，将欧洲在全球GPU部署方面的份额从目前的3%提高到20%。肯尼亚上个月与微软和阿联酋支持的AI公司G42签署了一项协议，将在该国斥资10亿美元建设一个数据中心，并利用该国的地热能直接用斯瓦希里语和英语训练一个模型。各国政府现在都希望为本土AI基础设施和敏感数据建立主权云，而美国的科技公司都渴望获得这些项目，这对芯片制造商和云提供商来说是一个巨大的发展机遇。
AI在引领第四次工业革命。如果把第四次工业革命视为一部机器，AI就是这部机器的大脑和引擎，借助AI这个大脑和动力把整部机器运作起来。当AI加入制造业的自动化中时，它所做的不仅仅是重复任务，而是使机器具备适应性、精确性和学习能力。这就是“智能工厂”的诞生，这是工业4.0的重要组成部分。从第四次工业革命的视角看，英伟达站在了第四次工业革命的最前沿。
（作者系上海师范大学天华学院商学院经济学教授）
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朱颖
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